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3.8万亿地方债额度完成 2016年政府债务或增加


发表时间:2015-12-12
内容提要:3.8万亿地方债额度完成 2016年政府债务或增加

100天的时间,中国地方债券额度发放速度从完成全年任务的48%到100%的飞跃。

  资料显示,截至12月8日,包括置换债和新增债券在内的3.8万亿元地方债额度已经全部下达。而在今年8月底,全国34个省份发行地方债占下达额度的48%,时隔3个多月,地方债额度全部发放结束。市场分析认为,临近年底,政府债券加速下放,为地方政府腾出了更多资金用于重点项目建设,满足了地方的增量融资需求。然而,在经济下行通道中,稳增长对政府债务还将产生更大的市场需求。

  国际评级机构穆迪预测,因经济增长速度的减缓,2016年中国地方政府信用展望为负面。对于这样的判断,穆迪估算,截至去年年末中国债务总额与GDP的比例已经接近220%。

  百日攻坚

  100天时间,地方债券完成了余下50%的额度任务,在稳增长背景下,积极财政政策开始发力。

  “一般而言,下半年也是地方政府一些重点项目集中上马的时间,对资金的需求也会增大,加速下放也是必然,不过基于前三季度的经济数据,部分地方的财政收入在下滑,债券有利于资金的腾挪。”中国政法大学财税法研究中心主任施正文说。

  《中国经营报》记者了解到,今年以来,财政部先后下达三批共3.2万亿元的地方债置换额度,加上5000亿元新增一般地方债和1000亿元的专项地方债,地方债额度总共为3.8万亿元。

  中诚信数据显示,截至2015年11月30日,34个省市已完成定向发行地方政府债券,债券支数合计117支,其中定向发行一般债券61支,定向发行专项债券56支。发行金额合计7921.48亿元,其中定向发行一般债券5112.59亿元,定向发行专项债券2808.89亿元。

  所谓置换债券是指地方政府债券置换存量债务,置换范围为财政部清理甄别的截至2014年底的到期债务。置换的目的是延长地方政府到期债务期限,从而优化债务结构,并降低融资成本,降低利息负担。

  此前,市场传言财政部预增加地方债置换规模,但随后财政部的表态证明,年内增加置换额度的可能性不大。对于市场而言,之所以有这样的猜测,更多来源于一个不可小觑的数字。

  据财政部测算,地方政府1万亿元的置换债券能让地方政府一年减轻利息负担400亿~500亿元。

  “对于我们来说,增加债券规模有利于缓解地方政府的资金难题,然而比较困惑的是,43号文发布后,中央对存量债务和增量债务的申报工作有了要求,因为没有明确的统一口径,地方政府对债券发行规模有一定的担忧。”山东某市属财税系统人士坦言。

  值得注意的是,上述案例并非孤例。中诚信国际政府与公共融资评级部高级分析师关飞认为,尽管地方政府可在2015年直接发行3.8万亿元地方债,但所筹资金大部分用于置换融资平台债,故难满足新的资金需求。

  据悉,今年以来地方政府融资平台累计发行了5610亿元债券,这个数字已经高于2009~2013年间平均每年5210亿元的水平。

  明年或有债务上升

  财政收入增速下滑,债务规模却在增加。这成为目前地方政府一个真实写照。

  财政部数据显示,2015年1~9月,地方政府收入同比增速已从2014年的10%和2013年的13%降至9%,而2013年6月~2014年12月,地方政府债务增加34%至24万亿元。

  穆迪在本月初发布一份报告表示,政府旨在改善地方政府长期财政状况的政策变化可能在2016年面临一些挑战。改革措施包括调整地方政府会计和财务披露标准以提高透明度,还包括建立权责发生制财务报告制度。

  在穆迪看来,去年开始,政府与社会资本合作(PPP)模式开始在全国掀起高潮,但真正的效果仍需要时间。“目前来看,地方基建投融资压力仍需由地方政府融资平台承担,可能导致地方政府或有负债上升。不仅如此,目前来看地方政府融资平台剥离以及明年政策出台的节点,政府债务置换额度等因素都存在不确定性,在此背景下地方政府或有负债规模可能会增加。” 穆迪副总裁、高级分析师诸蜀宁说。

  事实上,国发43号文发布至今已超过一年,地方融资政策和市场正逐步由紧至松,2015年5月最新出台的国发40号文在之前指导性方向的基础上,从操作层面进行的补充和修正,其目的在于缓解平台当前的存量债务风险,为地方稳增长提供支持。

  关飞认为,短期内,省级地方政府债券无法完全满足地方新增融资需求;长期来看,省级地方债券发行量预计将会扩大并部分替代城投债,但原有的城投债仍将在相当一段时间存在;未来,不排除省以下地方政府独立发债的可能性。

  在穆迪—中诚信国际信用风险年会上,诸蜀宁分析称,中国经济放缓将抑制地方政府税收和土地使用权出让收入的增长,而这些收入约占地方政府总收入的57%。从历史表现来看,中国GDP增长与地方政府收入增长之间一直存在密切关系,持续的经济放缓将进一步拖累2016年地方政府收入。

  数据显示,2014年土地出售占地方政府收入近1/4,也是地方基础设施投资的重要融资来源,今年以来,由于房地产企业的高库存,土地出让的收入对地方政府贡献在2016年较难出现反弹。

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